由王来喜掌舵的立景创新近日向港交所递交了上市申请，引发了市场的广泛关注。这家成立于八年前、曾被视为立讯体系业务延伸的公司，凭借七年内四次精准的并购，已迅速成长为全球第二、中国第一的消费电子摄像头模组供应商。其姐姐王来春执掌的立讯精密不久前刚完成“A+H”上市，市值一度超过4400亿元。如今，立景创新规模初具，上市在即，一个核心问题浮出水面：它能否在更短的时间内，复制立讯精密从“苹果代工厂”蜕变为横跨消费电子、汽车、通信的多元化平台之路?这不仅是王氏家族内部的又一次资本实验，更是观察中国“果链”企业如何从依附走向自主的绝佳样本。
立景创新与立讯精密虽同属王氏家族，且都依靠并购快速扩张，但两者的成长路径却大相径庭。立讯精密的并购逻辑是“渐进渗透”，从连接器业务起步，每年一到两个并购，逐步向模组、整机代工乃至汽车、通信领域拓展，每一步都稳健地向外扩圈。而立景创新则选择了“直奔核心再扩张”的策略，成立之初便斥资3.6亿美元收购光宝科技的相机模组事业部，直接切入光学赛道核心，后续并购也始终围绕“光学”这一主轴进行垂直整合，力求做深做宽。然而，这种聚焦策略也带来了显著的风险。招股书显示，立景创新对第一大客户“客户A”(普遍被认为是苹果)的依赖度极高，2025年收入占比高达71%，且苹果同时是其核心原材料供应商。这种“既买又卖”的模式压缩了利润空间，其净利率不足5%，远低于行业龙头。尽管立景也在XR、汽车电子、智能机器人等新兴领域积极布局，但这些业务在2025年合计营收占比尚不足一成。因此，立景能否像立讯那样，在依赖大客户的同时积累“离开的能力”，将精密制造能力成功复制到更多赛道，是其能否“再造一个立讯”的关键。这条路，立讯走了二十一年，而立景，才刚刚起步。
